《科创板日报》（记者 敖瑾）讯，SaaS赛道又迎来大笔融资。

近日，企业支出管理平台分贝通，宣布完成1.4亿美元的C+轮融资。由DSTGlobal领投，D1Capital Partners、WhaleRock、沙特阿美旗下P7Ventures、Emergence联合投资。这些新股东均为全球顶级独角兽捕手，是全球企业支付领域对标公司Brex、Ramp、Divvy、Bill.com和Jeeves的早期投资人和重要股东。老股东高瓴、Ribbit、斯道资本、Glade Brook和BitRock Capital等持续跟投。

去年一整年SaaS领域融资大爆发，仅上半年融资数就达到了173笔，下半年更是出现了单笔融资就超过了2亿美元的项目，今年一开年又有分贝通这样的过亿美元级别的融资完成，SaaS的投资热度看似还在持续。

但有关注SaaS赛道的投资人告诉《科创板日报》记者，受SaaS上市企业二级市场股价低迷影响，SaaS一级市场今年也会相应降温，“今年的话，我们对SaaS会比较谨慎。”

创立以来每年完成一轮融资

分贝通成立于2015年，创始人兰希曾先后在IDG资本、中金公司、京东商城任职。或许是因为创始人曾经的职业背景，分贝通在天使轮就拿到了IDG资本3000万元的投资。

资料显示，分贝通作为一个企业支出管理平台，通过SaaS提供预算管理、审批、消费规则、发票归档、事后报销及数据分析，通过企业支付覆盖高频的商旅用餐、补助福利、企业采购、备用金及对公付款等，通过“费控+支付+场景”为企业提供一体化的产品与服务。

从商业模式上看，与大部分SaaS厂商通过售卖软件账号收取年费的模式不同，分贝通“SaaS+交易”的商业模式带来了更加多元化的收入来源。资料显示，通过不断聚合消费支出场景，并与银行合作上线支付产品，分贝通来自供应商的交易返佣收入和来自金融机构的金融分润收入已超过总收入的1/3，且占比仍在随着GMV的高速增长而提升。

成立5年，分贝通在各个领域积累了不少用户。包括金山云、一起作业、人瑞集团、新氧、震坤行、开思汽配、神策数据等高成长新经济企业，也有海底捞、汤臣倍健、太古可口可乐、科士达、万泰生物等数字化升级标杆企业。

天眼查显示，分贝通在国内的竞品企业有5家，分别为海科云、汇联易、每刻科技、红橘和易快报，除创立于2021年9月的海科云外，其余4家公司都已完成B轮往后的融资。

一级市场投资热度或受二级市场影响降温

国内的SaaS行业起步较晚，行业开端大约在2005年前后。但因为企业对这一新事物接受度还不高，国内的第一轮SaaS浪潮很快归于平静。直到2010年后，云计算概念火起来，SaaS才再度受到关注。

据iReseach数据，2015年之前中国企业级SaaS市场规模不到百亿，甚至直到2015年整个市场的规模才勉强达到了99亿元。但2016年产业互联网拉开大幕后，国内企业级SaaS市场增速平均都在40％以上，行业规模迅速膨胀，并在数年之内逼近千亿。

2021年，SaaS更是受到了资本的强烈关注，上半年有4个月份，每个月融资公布次数都超过了60次。红杉资本、高瓴资本、腾讯投资等头部投资机构都纷纷在SaaS赛道大举下注。

但有投资人士分析，SaaS的融资热度今年可能很难继续，原因是SaaS上市公司在二级市场的PS指标下滑。“微盟和有赞在港股的PS已经从原来的二三十倍变成了三到四倍，这就导致很多SaaS公司在一级市场融资比较困难，因为很多人会以二级市场作为对标，如果二级市场上的SaaS公司都一直有四五倍的PS，一级市场上投资机构也不会给到公司多高的估值。”云悦资本合伙人李璐璐在接受《科创板日报》采访时表示。

她认为，去年SaaS领域受到关注，很大一部分原因在于，服务出海企业的SaaS公司迎来较大需求，且微盟等上市公司在去年在二级市场呼声较高，这些都让SaaS赛道重新获得投资机构的关注。但目前，微盟等在港股上市的SaaS在二级市场表现不佳，加之金蝶等行业龙头转型SaaS困难，这些都让一级市场的投资机构变得谨慎。“金蝶转型10年了，但它的SaaS业务收入占比目前只有40%，60%还是来自传统软件，龙头企业尚且如此，初创小企业更难突围。“

李璐璐表示，今年在面对SaaS时会更加谨慎，整个赛道今年的融资大概率也会回归冷静。“因为二级市场表现不好，确实会对一级投资造成一些阻力，有相当一部分投资人其实不太关注一个项目涉及的底层技术或者应用，而是更多考虑这种情况会不会影响未来投了的企业不好过会、行业尽调又会有些什么问题。“

鲸平台专家、富邦华银行安全架构师王开仍长远看好SaaS赛道的发展。“SaaS发展主要是各行业内都在进行数字化转型，而SaaS作为一种快速交付、快速响应、简单部署的模式，非常适合现在市场求新求快的需求。现在业务上云已经形成了一种趋势，所以前景还是跟光明的。对于国内市场来说，数据安全和自主可控也是关注的重中之重，所以国内市场发展潜力巨大。”他在接受《科创板日报》记者采访时表示。

苏宁消费金融安全运维部总经理顾黄亮则表示，SaaS这个领域目前的产品众多，且同质化比较严重，这个赛道目前呈现出比较拥挤的情况。随着市场多元化的发展，这类同质化的产品会根据市场的变换进行“价值”信息的传导，将多元化的市场进行进一步的细化和分割，在这个过程中逐步进行存量潜力的释放。最终形成广泛又有差异的市场，通过产业链的方式避免赛道泡沫的形成。

李璐璐表示满足一些必要条件的SaaS项目仍值得关注，“客户规模、续费率和对SaaS的接受程度，形成了难以平衡的三角：大客户价值量高，续费率高，但对SaaS接受程度相对较低；中小企业SaaS接受度相对较高，但是价值量低，续费率低。能够打破这个三角平衡的项目，我们都持续看好。”此外，她还表示，带有PLG（产品驱动增长）模式的企业、利用云原生解决方案的项目、应用场景符合政策鼓励的项目，会是SaaS赛道未来的看点。

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