财联社（深圳，记者 沈述红）讯，真的跌到基金经理都不敢建仓了？

市场接连调整，引发了投资者强烈的观望情绪。这一情绪也已传导至公募基金层面。据财联社记者了解，近日，有渠道人士在对华南某大型公募旗下偏股新基营销时，向客户提到了该产品“封闭期内不建权益仓位”。

权益类基金连连亏损，“不建仓”的这一宣传一定程度上迎合了投资者的情绪，但另一层面，这又可能涉嫌“违规营销”。

低迷的市场情绪，的确让不少新基金建仓更为审慎。自2022年1月16日以来成立的92只权益类新基金中，超过50只产品成立至今的净值波动率低于1%，19只产品成立以来净值波动率则不足0.1%。不少明星经理旗下的新基金同样如此，如冯明远、韩广哲、李进等，他们管理的新基金均成立于春节前，至今净值回报分别为0.25%、-0.26%、-0.88%。

除了主动权益基金建仓更为审慎外，ETF也存在着“迟迟不敢入场”的现实。近一个月以来，共有16只ETF成立。根据上市交易公告书，仅有两只ETF上市前披露的股票仓位高于50%，权益仓位低于30%的ETF数量为10只，权益仓位低于10%的ETF数量达到了5只。

虽然这些ETF披露的最新资产组合时点，距离其上市尚有一定时日，但这通常仅间隔数个交易日。这也意味着，要在上市前完成建仓，这些产品必将在最后几个交易日以较为激进的姿态建仓。

卖新基金营销话术：“建仓期不建权益仓位”

财联社记者获悉，近日，华南某大型公募旗下知名基金经理拟管理的新产品正处于发行期。在此区间，有代销机构渠道人士向投资者宣称这一产品封闭期最新预计一个月，同时，“封闭期内不建权益仓位”。

记者查阅合同发现，该产品为混合型基金，基金合同约定的投资组合比例为：股票（含存托凭证）投资占基金资产的比例范围为60%-95%（其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%），其中投资于新兴产业主题证券不低于非现金基金资产的80%。

从风险收益特征上看，该基金合同称其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

这只产品的业绩比较基准也主要落脚在“权益”层面，也即：沪深300指数收益率×65%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×15%+上证国债指数收益率×20%。

“按照合约规定，偏股型基金在建仓期结束前，应该将权益仓位打到合同规定的最低仓位限制，不然会涉嫌违规。”华南一位公募基金内部人士透露。

另一位公募人士分析，在新基金营销层面，这有可能是基金销售机构的渠道人士基于基金公司提供的“卖点”来向投资者“兜售”相关产品，但也有可能是其为了多卖一点基金而引发的自主行为。

“不论这只基金建仓期是否建权益仓位，这种营销方式都是有违合同规定的，不可取。”该人士称。

他表示，如果是纯债或固收+产品有此类做法，从合约层面的限制就不一样了。根据基金合同，偏债类产品一般不会规定权益类仓位的最低限制，而是规定其最高仓位限制，建仓期不建权益仓位通常不会违规。

记者采访了前述营销“建仓期不建权益仓位”产品的基金公司，相关人士表示对此并不知情，相关事宜将做进一步了解，“一直以来，我们的产品营销和运营都严格按照合同和法律法规执行，不会如此明显地‘犯错’。”

权益基金建仓慢

在市场寒意袭来的当下，新基金各类“花式营销”不胜枚举，承诺建仓期不建权益仓位，仅为其中一例。从数据看，低迷的市场情绪，的确让不少新基金建仓更为审慎。

Wind数据显示，自2022年1月16日以来成立的92只权益类新基金中，仅有不到2成的产品净值出现了增长。这之中，还存在着不少净值波动较小的产品。在某种程度上，这显示出当下新基金建仓更为谨慎。

其中，有19只产品成立以来净值波动率不足0.1%，51只产品成立至今净值波动率低于1%，70只产品成立至今净值波动率低于2%。

如孙庆管理的惠升惠远回报，该基金成立于1月18日，目前累计净值涨幅仅为0.05%。与其同天成立的国投瑞银竞争优势，成立以来的净值波动也仅为0.15%，显著低于业绩比较基准的波动率。

1月25日也成立了多只新基金。截至目前，陈富权管理的陈富权、崔宁执掌的恒越医疗健康精选、杨喆掌舵的广发悦享一年持有，这三只产品累计净值波动率也仅有0.02%。

同期成立的惠升品质优选、景顺长城养老目标日期2035三年持有、天弘华证沪深港长期竞争力、浦银安盛兴荣稳健一年持有、嘉实产业优势，累计净值波动率也在0.1%范围内。

知名基金经理建仓同样谨慎。冯明远管理的信达澳银智远三年持有期、韩广哲管理的金鹰时代先锋、陈鹏扬管理的博时成长臻选、李进管理的景顺长城远见成长也都成立于1月25日，上述基金成立以来净值回报分别为0.25%、-0.26%、-0.45%、-0.88%。

春节后成立的新基金中，林英睿执掌的广发睿恒进取一年持有成立于2月8日，截至目前，其净值波动率为0。同期成立的博时回报严选和招商能源转型，分别为肖瑞瑾和任琳娜担纲基金经理，至今净值增长率也都仅有0.01%。

当然，这其中也有少数已出现相对较大净值波动的产品，如李晓星和张萍共同管理的银华心兴三年持有，该产品成立于1月20日，至今净值跌幅为5.23%；杨宇管理的长城新能源成立于1月19日，至今净值跌幅为5.12%；陆彬执掌的汇丰晋信研究精选，自1月21日成立至今的净值跌幅也达到了4.98%。

另外，由李直和王紫菡共同掌舵的嘉实中证医疗，在1月20日成立以来的跌幅则高达8%。

新成立ETF迟迟难入场

除了主动权益基金建仓更为审慎外，ETF也存在着“迟迟不敢入场”的现实。

近一个月以来，共有16只ETF成立。在陆续披露的上市交易公告书中，它们在上市前的权益仓位也得以为投资者知晓。

除了银华恒生港股通中国科技ETF和鹏华中证工业互联网主题ETF上市前的权益仓位分别高达78.32%和89.12%外，其余ETF上市交易公告书中披露的权益仓位均低于5成，权益仓位低于30%的ETF数量为10只，权益仓位低于10%的ETF数量也达到了5只。

苗梦羽管理的国泰中证基建ETF便是其中一例。该基金成立于2月9日，上市时间为2月18日。根据其在2月15日披露的上市交易公告书，截至2月11日，该基金股票仓位仅有2%。与其同时成立的银华中证内地地产主题ETF，截至2月11日的股票仓位也仅为0.46%。

同样地，成立于1月25日的富国中证全指家用电器ETF，截至2月8日，其权益仓位仅有0.59%；成立于1月25日的富国中证消费电子主题ETF，截至1月25日，其权益仓位为6.88%；成立于1月19日的易方达中证港股通医药卫生综合ETF，截至1月28日的权益仓位更是仅有0.38%。

不过，鉴于上市交易公告书披露的最新资产组合时点，距离其上市尚有一定时日，但这通常仅间隔数个交易日。上市前一个交易日，上述ETF将把权益仓位提升至合同规定的范围。这也意味着，这些基金势必将在最后几个交易日，以较为激进的态势建仓。

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