财联社（上海，编辑 潇湘）讯，尽管在感恩节前夕，美国股市周三的收盘表现稳健，但本周一系列的其他迹象却显示，今年市场对风险资产的狂热偏好正遭遇坎坷——高估值的科技股出现下挫、加密货币市场陷入动荡、小盘股出现滚雪球般地连锁走软。与此同时，期权的对冲成本则明显上升。

对美联储将退出其近两年来超常规刺激政策行动的担忧，似乎已经在投机者心中播下了谨慎的“种子”……

最新的不安迹象出现在芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数VIX上，这一“恐慌指数”自上周一以来已上涨了2点，而在此期间标普500指数几乎没有变化。随着股票市场之前的狂热角落开始出现“冷却”，对保护性期权的需求陡增。

在一个主要基准股指都陷入高位横盘的市场中，许多转变是微妙的，但这可能证明市场上“赌徒精神”正在减弱。看跌期权需求正在升温，这与今年早些时候交易商急于从股票收益中快速获利的情况截然不同。此外，跌至新低的股票数量也在增加。

City Index的高级金融市场分析师Fiona Cincotta表示，“本周，我们看到许多风险开始涌现，有很多不利因素，目前市场正努力应对。”

随着本周伊始鲍威尔被拜登提名连任美联储主席，交易员们已将明年美联储明年加息的预期进一步提前。对利率尤为敏感的一些科技公司，尤其是那些超高估值的公司遭受了巨大损失。互联网和软件类股曾被视为疫情期间的避风港，但随着经济复苏并引发对通胀的担忧，这些股票如今反而成为了众矢之的。

本周三，纳斯达克100指数出现了本周以来首次收高，但自上周五以来，这一以科技股为主的指数仍下跌了1.2%，由于假期令交易日减少，本周该指数可能录得自10月初以来最糟糕的周度表现。那些未能实现盈利的科技公司的情况更糟，当周下跌了4.1%。

“风险在于，货币政策将从非常宽松向较宽松转变，甚至可能进一步收紧，”iCapital Network首席投资策略师Anastasia Amoroso表示。“这应该会给估值设定上限，这也是为什么我们在2022年可能看不到相同风格题材取得高回报的原因之一。”

当然，自疫情后市场走出空前反弹行情以来，几乎每周都会有人为投机性资产“写讣告”，但鲜有市场人士的悲观预言能最终转变为现实。实际上，做空股票和加密货币一直是一个代价极高的错误：在一轮又一轮的政策支持和强劲的企业业绩下，在标普500指数过去20个月里上涨了一倍之后，卖空者几乎已经被逼到了绝路。

22V Research创始人Dennis DeBusschere表示，“总体利好的市场背景支撑了股市表现。虽然信贷依然吃紧，但市场内部题材的轮动，并未导致导致整体市场表现出现大幅度的调整。”

不过，即便如此，这并没有阻止交易员在眼下重新适时调整他们的风险偏好。随着美债收益率恢复上升势头，已经令市场上一些最具投机性的边缘人群如履薄冰。

市场谨慎情绪四处可见

截止本周二，高盛集团编制的一篮子高价软件股曾连续五天下挫，这是今年5月份以来最长的连续下跌。本月以来这一篮子股票已下跌了7%，并正朝着3月份以来最糟糕的月份迈进。

与此同时，追踪新上市IPO个股表现的Renaissance IPO ETF暴跌了逾7%，这是自2020年3月疫情触底以来的最大月度跌幅。

在期权市场上，尽管标普500指数持续保持平静，但交易员仍在不断押注市场将陷入动荡。

随着资金进入金融和能源等对经济敏感的个股，标普500指数在本月早些时候首次触及4700点大关的历史里程碑后，基本上保持在该关口上下1%的窄幅区间内波动。然而，在同一时期，期权市场上的对冲成本大幅上升，这表明人们越来越担心市场当前的平静可能不会持续下去。衡量隐含波动率的VIX指数已升至该基准股指20天实际波动率的3.1倍，这接近四年来的最高溢价。

此外，从成熟的零售商到新上市的科技初创企业，单只个股出现行情动荡的频率比平时更为频繁，人们对看跌期权的兴趣迅速增加。追踪个别公司期权成交情况的Cboe卖权/买权比率升至了一个月来的最高位。

另一个表现市场风险偏好情绪减弱的迹象是，在最新一轮再通胀交易中，小盘股并没有跟上——罗素2000指数本周或将连续第三周下跌。

Richard Bernstein Advisors副首席投资官Dan Suzuki表示，小盘股表现不佳反映了几个问题，其中包括对小型企业可能会因价格上涨而受损的误解。他表示，“小盘股与如今所有人都想持有的股票背道而驰。是的，这里有一些MEME股，但大多数小盘股都是人们从未听说过的股票，或者人们不认为它们是长期创新的受益者。”

而在可能是投机冒险情绪典型代表的加密领域，最大的数字货币比特币近期已经损失了数十亿美元的市值，比特币自两周前纪录高位的跌幅已经超过了10%。衡量几个最大加密货币表现的彭博银河加密货币指数(Bloomberg Galaxy Crypto Index)自本月中旬以来已经下跌了约12%。

National Securities首席市场策略师Art Hogan在电话中表示，“我认为，比特币和加密货币生态系统的其他领域最近的下跌，与高风险成长型股票的抛售有关。所有这些可能都围绕着一个避险的环境在运转。”

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