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中州期货:铁矿石后期供应或过剩

2023-08-23 09:19:52   期货日报


(相关资料图)

最近铁矿石是黑色品种涨幅最大的品种,备受市场关注。主要上涨理由包括人民币汇率回落利多美元定价的品种、铁矿石期货合约贴水幅度较大需修复、高铁水持续增加利多原料消费。

同比角度看铁矿石下半年供需平衡表

从四大矿山二季度报告来看,四大矿山产量均同比增加,淡水河谷同比增加6.3%,增幅居首,铁矿石粉矿产量增加主要得益于S11D矿区创下季度产量纪录、Itabira和Vargem Grande综合运营区取得出色的业绩。二季度力拓产量同比增加3%;FMG产量同比增加3%;必和必拓产量同比增加1%。非主流矿方面,印度矿同比大增。

根据7月进口矿增速以及四大矿山二季度产量增速来计算,假定8—12月进口矿同比增加4%,上半年国产精粉产量1.42亿吨,同比略增加0.57%,基本上持平;假定8—12月铁精粉产量同比持平,铁水降3%,进口矿增4%,铁精粉同比持平,铁矿石供给过剩3148万吨。根据钢厂库存和港库的占比,预估我国47港口库存增加2204万吨,12月31日港口库存将达到1.53亿吨。

环比角度看下半年铁矿石平衡表

根据前文出于平控对8—12月生铁产量同比下降3%的假设,为更加方便从环比的角度估算期末库存,我们把平衡表周期调整为半年度。基于8—12月生铁产量下降3%,折算下半年7—12月生铁产量同比下降1%左右。根据机构调研的247家钢厂日均铁水数据,去年下半年日均铁水均值228.7万吨,今年若同比下降1%,下半年日均铁水将下降至226.4万吨。上半年日均铁水均值237.1万吨,则下半年日均铁水环比减少10.7万吨,铁矿石消费环比减少3150万吨。

从四大矿山二季度报告来看,下半年出口中国的数量环比增加2700万吨。非主流矿方面,印度去年11月下调出口关税后,上半年我国进口印度矿同比大增。考虑到上半年我国进口印度矿的数量已处于近年历史高位,下半年环比或基本持平,全年能达到4000万吨已处于近年高位。其他非主流矿下半年环比变化也将不明显。根据往年的季节性规律,国内铁精粉下半年环比将减少1000万吨,铁矿石环比将供给过剩4850万吨,根据钢厂库存和港库的占比,预估47港口库存增加3395万吨,12月31日港口库存将达到1.68亿吨。

综上所述,根据同比和环比两个角度分析铁矿石供需平衡表,铁矿石后期将大幅供给过剩。而终端消费差,钢厂亏损粗钢平控下铁水产量将下降,叠加铁矿石期货2401合约贴水,铁矿石期货2401合约价格有望先抑后扬,下跌的支撑区间为640—660元/吨,后期下跌后反弹目标位780—800元/吨。(作者单位:中州期货)

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