近日，Mobvoi Inc.（下称“出门问问”）向港交所递交了招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司和招银国际为联席保荐人。

深耕AI领域多年，出门问问受到了投资机构的青睐，成立至今共进行了七轮融资，投资方包括红杉资本、SIG海纳亚洲、Digital Growth、真格基金、Google等，累计融资超2.5亿美元。

(资料图)

在IPO前夕，出门问问终于实现了盈利。然而IPO日报发现，公司的持续盈利能力仍然存在一定的不确定性，且同行公司思必驰IPO刚刚被否……

扭亏为盈

资料显示，出门问问是一家以生成式AI与语音交互技术为核心业务的AI公司，主营业务为制造AIoT智能设备，及提供AI配音解决方案和车载语音交互解决方案等。

2020-2022年（下称“报告期”），出门问问实现的营业收入分别为2.65亿元、3.98亿元、5亿元，净利润分别为5614.6万元、-2.76亿元和-6.7亿元，经调整后净利润分别为-1.57亿元、-7343.9万元和1.09亿元。

按业务划分，出门问问的收入主要由AI软件解决方案(包括AIGC解决方案和AI企业解决方案)与AIoT解决方案构成。

报告期内，AI软件解决方案的收入由4497.2万元飙升至3.03亿元，对应的收入占比由2020年的17.0%上升至2022年的60.6%。与此同时，AIoT解决方案收入则大幅下降，由2020年的2.2亿元降至2022年的1.97亿元，收入占比则由2020年的83.0%降至2022年的39.4%。

对此，出门问问解释称，这是由于新旗舰产品的推出延迟，而旧产品进入产品生命周期的后期阶段。

值得一提的是，虽然打着“AIGC”的旗号进行自我宣传，但出门问问的AIGC解决方案收入并未形成足够的规模。报告期内，出门问问的AIGC解决方案收入分别为49.6万元、682.2万元和3985.7万元，占比分别为0.2%、1.7%和8.0%。

受收入结构变化的影响，出门问问的毛利率和净利润都发生了显著变化。报告期内，公司的毛利率分别为30.1%、37.5%和67.2%，实现大幅增长。

这主要是因为收入占比大幅提升的AI软件解决方案业务毛利率在飙升。报告期内，AI软件解决方案业务的毛利率分别为29.9%、62.8%、93.8%，而AIoT解决方案业务的毛利率则稳定在30%左右。

除了毛利率的增长，研发费用率和销售费用率的控制也是公司扭亏为盈的重要因素。

报告期内，出门问问的研发费用分别为9709.3万元、9150.5万元和1.19亿元，合计金额为3.1亿元，占收入的比重分别为36.7%、23.0%及23.7%。同期，公司的销售费用分别为7452.8万元、10593.8万元、9712万元，占收入的比重分别为28.2%、26.6%及19.4%。

与大众汽车的“三生三世”

虽然公司在2022年收入大涨、并实现了扭亏为盈，但IPO日报发现，公司的持续盈利能力存在一定的不确定性。

招股书显示，2022年，汽车附属公司A为出门问问的第一大客户，公司对其的销售额为2.13亿元，占总收入的百分比高达42.6%。

具体来看，2021年，出门问问与汽车附属公司A签订了一系列知识产权协议，各订约方就主要与汽车语音对话系统后端技术相关的某些知识产权进行合作及共享。

2021与2022年，出门问问与最大客户汽车附属公司A的上述知识产权安排分别产生了320万元与2.13亿元的收入，占总收入的0.8%及42.6%。而2022年，出门问问的AI企业解决方案实现收入2.63亿元，来自第一大客户2.13亿元的收入直接占到了81%。

也就是说，2022年，AI企业解决方案业务收入的飞速增长，就是来源于汽车附属公司A。

与此同时，由于主要该项收入是来自于知识产权的转让，因此对于毛利率有很大的拉升，2020-2022年，出门问问AI企业解决方案的毛利率分别为30.6%、62.0%与94.7%。

那么，上述与汽车附属公司A的交易是否具有可持续性？开拓新的大客户是否具有较高难度？

需要指出的是，根据市场公开信息，上述汽车附属公司A就是公司曾经的股东大众汽车。

公开报道显示，2017年3月，大众汽车与出门问问达成战略合作协议。大众汽车出资1.8亿美元，双方共同成立合资企业大众问问（北京）信息科技有限公司（简称“大众问问”），双方均持股50%。

然而到了2021年，出门问问与大众汽车订立股份购回协议，以对价1700万美元向大众汽车购回6967万股普通股、2.89亿股D-1轮优先股及3094万股D-2轮优先股。购回已于2022年9月28日完成。

同时，出门问问将大众问问50%的股权以1500万美元的价格，全部出售给大众汽车。

令人疑惑的是，为何大众汽车在公司IPO前夕退出了公司的股东行列？

同行上市被否

值得一提的是，出门问问同行公司思必驰的上市之路并不顺利。

今年上半年，思必驰科创板IPO被否。上市委会议现场问询的重点包括，结合行业竞争格局、龙头企业近三年经营情况，进一步说明思必驰预测未来四年营业收入复合增长率的合理性和审慎性；以及结合报告期持续亏损、净资产大幅下降等情况，说明思必驰经营能力的可持续性。

根据招股书，思必驰是一家提供人机对话解决方案的人工智能企业，专注于智能语音语言技术的底层研发、产品应用的设计开发与销售。

报告期各期，思必驰的营业收入分别为2.37亿元、3.07亿元和4.23亿元，归母净利润分别为-1.8亿元、-2.98亿元和-2.64亿元，连续三年亏损。

进入2023年，思必驰一季度实现营收9419.74万元，同比增长61.42%；归母净利润为-6909.65万元，依然没有实现盈利。

截至2022年12月31日，思必驰合并口径的未分配利润为-6.73亿元，存在大额未弥补亏损。报告期各期，思必驰经营活动产生的现金流量净额分别为-2.11亿元、-2.63亿元和-2.6亿元，该公司经营活动产生的现金流量净额持续流出，且规模逐步扩大。2023年3月末，思必驰的净资产仅剩7670.65万元。

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