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三利谱(002876):营收&扣非净利润环比上升 复苏展望乐观

2023-08-27 12:04:13   和讯财通证券张益敏/吴姣晨


(资料图)

【事件】:公司发布2023H1 业绩,实现营收9.72 亿元,同比-10.98%,实现归母净利润0.24 亿元,同比-82.53%,扣非净利润0.11 亿元,同比-90.95%。
营收环比上升改善。面对终端需求不振等不利影响,公司团队努力克服外部环境阻力,2023Q2 实现营收5.46 亿元,同比+1.24%,环比+28.39%有所改善。
分产品类型,公司2023H1 TFT 系列实现营收9.18 亿元,同比-10.33%,占总营收94.41%,毛利率为12.79%;黑白系列实现营收0.48 亿元,同比-19.55%,占总营收4.94%,毛利率为34.68%。
价格承压,但扣非净利润环比提升明显。受宏观经济影响,消费电子市场低迷、行业竞争加剧。同时,由于下游面板厂和模组厂对偏光片需求下降,公司产品销售单价出现了一定幅度的下调,导致公司盈利能力下降。公司毛利率13.30%,同比-10.85pcts,环比-0.92pcts;实现归母净利润0.12 亿元,同比-83.06%,环比-4.08%;扣非净利润0.08 亿元,同比-87.13%,环比+110.27%,处业绩预告中值,展现公司较强的运营管理能力。
展望后期,各产品线产能利用率有望呈上行趋势。据witsview,2023 年8 月下旬,电视各尺寸面板价格继续上涨;显示器面板在台厂主导下维持小涨局面;NB 面板则首度加入涨价行列。时序进入第三季,随着市场高库存逐步去化至相对合理水位,下游终端消费市场需求逐步回暖。除中国大陆品牌客户回补库存,其他主要品牌客户也开始陆续增加面板的采购。在需求增长下,有利于面板价格延续涨价态势。公司作为面板上游厂商,议价能力有望边际好转。据公司公告,公司各产品线产能利用率呈现上行趋势,订单量快速提升,助力公司2023 下半年业绩修复释放较大弹性。
投资建议:我们调整公司2023-25 年营收为22.86/41.22/56.05 亿元,归母净利分别为1.29/3.29/6.76 亿元,对应PE 38.91/15.22/7.40 倍,维持“增持”评级。
风险提示:产能释放不及预期;消费电子需求不及预期;新品研发不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王丹 )

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